主
题
虚拟现实产业相关投资机会解析
（2022第23期）
11月1日，工信部等五部门近日联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，明确提出到2026年，我国虚拟现实产业总体规模超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台的整体目标。文件围绕关键技术创新、产业链条供给、行业场景应用落地等方面提出五大重点任务，并明确三大专项工程。
我们认为，《计划》的印发有望推动国内虚拟现实行业持续发展，自上而下的政策支持有望为行业发展奠定长期基础。建议关注整机、关键零部件、内容端的优质企业。当前节点从投资角度出发，对虚拟现实赛道的偏好依次为VR/AR产业链、VR/AR整机、VR/AR内容。
11月1日，工信部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》（以下简称《计划》），提出打造技术、产品、服务和应用共同繁荣的产业发展格局。
《计划》推出标志行业快速发展机遇来临
《计划》提出到2026年的具体目标包括：①创新：近眼显示、渲染处理、内容生产等核心关键技术取得重要突破。②产业：我国VR产业规模超3500亿元，VR终端销量超2500万台，培育100家骨干企业，打造10个集聚区，建成10个产业公共服务平台。③应用：在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训等重点应用领域实现突破，形成至少20个特色应用场景、100个融合应用先锋案例。并提出五大重点任务，明确三大专项工程。
图1：《计划》2026年发展目标之VR产业生态
资料来源：《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，中信证券研究部
图2：《计划》五大重点任务、三大专项工程
资料来源：《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，中信证券研究部
我们认为，《计划》的印发有望推动国内虚拟现实行业持续发展，自上而下的政策支持为行业发展奠定长期基础，相关企业有望在税务、人才引进、产业园政策、成果曝光度等方面得到政策支持。其中，《计划》明确树立了到2026年，我国虚拟现实终端销量超过2500万台的目标，这一明确目标对于国内虚拟现实行业而言，标志其将迎来快速发展的重大机遇。
展望2023年，我们预计Meta、Pico等品牌将继续迭代产品，苹果亦有望于明年推出首款头显产品，手机品牌如小米、OPPO、vivo等亦有望切入赛道。预计2022年全球VR出货量约1100+万台，2023年随着新品推出，行业整体望达到1500+万台，2024年看至2000+万台。国内而言，IDC数据显示2022Q1 VR头显出货25.7万台，同比增长14.8%，我们预计全年出货约百万台，具备较大成长空间。
投资机会：VR/AR产业链＞整机＞内容
在《计划》的明确指导下，国内VR/AR整机商有望持续受益，终端品牌的发展是虚拟现实产业核心机遇。同时，国内关键零部件，特别是《计划》中所明确指出的显示、光学、芯片等环节亦能持续受益于行业增长，我们认为在Micro OLED、Micro LED、Pancake光学方案、光波导光学方案、芯片、组装等领域具备核心竞争力的企业有望持续取得增长。考虑到国内VR/AR行业尚处于发展早期，内容端可能在工业生产、体育、教育、文旅、智慧城市等方向率先开启探索，重点强调虚拟现实内容与各行业的有机融合。
看好虚拟现实行业的长期发展机遇，建议关注整机、关键零部件、内容端的优质企业。当前节点从投资角度出发，我们对虚拟现实赛道的偏好依次为VR/AR产业链、VR/AR整机、VR/AR内容。
图3：当前节点虚拟现实赛道投资机会
